一、重新审视：需求变迁，定位健康养老产业长期价值赛道
“长周期性”是健康养老产业相对于其他产业的基本属性，也是其发展的最大特征，健康养老产业的市场竞争，一定是要站在长线发展的角度，用 “未来时”定义“现在时”，要有打“持久战”的决心和准备，而非仅仅追求中短期“一城一池”的回报。对于健康养老产业来说，通过激烈的市场淘洗，最终留下来的，一定是既抓住了产业发展本质规律，又迎合了市场的本质诉求，更在不同的发展阶段适时布局了适宜的发展赛道的企业，这在国外若干先行国家产业发展几十年的历程中，以及我国健康养老产业发展近十年的实践中，已经被无数验证。因此，对于健康养老产业未来发展趋势和不同发展阶段布局赛道的预测，不能仅着眼于政策、供给、资本热度等角度，而是需要将“需求视角”拉长，重新审视这一决定健康养老产业未来长线发展方向的关键要素。
经过十年的产业陪跑，和君康养事业部总结了企业选择健康养老产业布局领域的“五维焦圈筛选模型”，即“需求看长线方向、政策看中线机会、资本看短期热点、项目分布看区域、企业布局看能力”，将“需求”视作审视产业机会筛选的第一维度指标，认为相对于其他要素，对需求端的深入分析，是在纷繁复杂的市场竞争环境中，少数可以预判未来产业长线走向的关键指标。
综上所述，本报告一改现有健康养老产业相关研究报告的分析视角，先从需求端分析入手，聚焦眼下的同时，俯瞰未来，从时间和空间两个维度重新描摹需求视角下的健康养老产业“新版图”，并遵循需求变迁的方向规律，总结梳理健康养老产业发展的时间次序。
1. 结构变迁， “七普”调查的数据结果叠加出健康养老产业的人口结构变迁机会
我国老龄化进程将在 “高原”加速 ，深度老龄化社会将在4年后到来。
2021年05月11日，国家统计局发布第七次全国人口普查公报，截至2020年11月1日，我国60岁及以上人口为264018766人，占全国总人口的18.7%，其中65岁及以上人口为190635280人，占13.5%。从数据来看，相对于2010年的第六次全国人口普查数据，我国人口抚养比从34.2%上升至45.9%，60岁及以上人口比重上升5.44个百分点，65岁及以上人口比重上升4.63个百分点，远超过0-14岁及15-59岁人口比重的增长速度。在全国人口增长势能持续下降的同时，不管是从新增老年人口数量规模，还是从老龄化占比来看，我国的老龄化进程均处于加速深化阶段，预计2025年“十四五”规划完成时，我国65岁及以上老年人口占比将达到15%，正式迈入深度老龄化阶段。
（资料来源：历年《中华人民共和国国民经济和社会发展统计公报》数据整理，和君康养事业部整理）
60后引领下一个十年老龄化激增，健康养老产业化发展迎来突破性拐点。
根据2010年第六次全国人口普查数据显示，我国50后约2.06亿人，60后约2.35亿人，70后约2.19亿人。与40后、50后相比，出生于改革开放后60后群体，不管是财富积累还是消费观念，均呈现出 “划时代”的差异性，如果说40后和50后群体代表的是“传统保障式养老时代”的话，60后为代表的新老年群体的加入，将会从需求端真正开启我国健康养老的“产业化品质养老时代”。
2020年开始，中国历史上第二次婴儿潮人群、规模数量庞大、财富规模拥有量庞大的60后人群开始加入老年群体阵营，预计从2022年开始我国老年群体将以每年超2000万人的规模激增。2025年正式步入深度老龄化社会时，我国约3亿的老年群体中将会有超过1亿规模的60后“年轻老年人”，2030年我国近4亿的老年群体中将会有近2亿规模的60后，2050年我国的老年群体将主要以60后、70后、80后群体构成，且90后正式步入老年。
由下图的老年人口规模结构变化趋势预测可知，直至2030年我国健康养老产业 的需求群体以50后“年长老人”和60后 “年轻老人”为主。因此，至少在未来10年以内，我国的健康养老产业发展，虽然迎来以60后为代表的 “新老人”群体对目前由40后、50后占主导的需求市场产生巨大冲击，但仍需服务占比近50%的 “年长老人”群体，我国的健康养老产业将走向“产业创新+传统保障”深度融合、交叉发展的新阶段。
图2 2020-2050 年我国各年龄段老年群体规模变化趋势对比预测
（资料来源：人口普查数据整理，假设人均寿命为80岁，和君康养事业部整理）
2. 叠加聚焦，三大关键指标定位健康养老产业核心需求群体类型及特征。
我国健康养老产业的发展具有明显的阶段性特征，有效需求的挖掘决定了产业细分赛道选择和市场布局的成败。和君康养事业部认为，在定位健康养老产业的有中国健康养老产业发展报告效需求时，除了考虑客群规模，更重要的是考虑消费的急迫性和消费的转化力，后者最能代表我国老年群体“未富先老”的集体特征和中国特色“节约型养老”的消费特征，也更能最大化减弱上述集体特征对企业健康养老产业赛道选择与市场竞争的负面影响。因此，本报告在分析我国老年群体的需求变迁和需求内容时，从客群规模、消费急迫性和消费转化力三个维度进行叠加，聚焦和定位未来短、中、长周期内可以切实转变为健康养老产业有效市场的细分赛道，并据此总结梳理健康养老产业的长线投资业态、整体投资布局顺序和关键客群定位。
从客群规模来看，除了高龄老年群体，低龄老年群体应同样受到重点关注。
如果以年龄段进行划分，我国老年群体可以划分为60-69岁之间的低龄老年群体、70-79岁之间的中龄老年群体以及80岁以上的高龄老年群体，根据普华永道思略特等发布的《中国老年消费习惯白皮书》及相关人口普查数据显示，我国的老年群体规模整体呈现出如下特点：
（1）低龄老年群体规模基数大，但占比不断收缩，到2030年预计占比约55%；
（2）中龄老年群体规模稳步提升，但占比从2030年开始逐步下滑，近30%；
（3）高龄老年群体规模增速较大且占比逐渐扩大，2030年预计占比超过10%；
图4 我国未来分年龄段老年群体规模占比与健康状况变化预测
（资料来源：《2017 中国老年消费习惯白皮书》，国务院人口普查办公室，国家统计局人口统计司，《中国 2010 年人口普查资料》，和君康养事业部整理）
因此，从未来10年的健康养老产业发展来看，在2030年之前，除了代表养老刚性需求的以50后为代表的高龄老年群体，超2亿的以60后为代表的低龄老年群体的需求市场将会激活，健康自理、不健康但能自理的老年人仍然占绝大比例，势必会在刚需养老需求市场之外，爆发以“预防”为特点的健康养老新市场。
从消费急迫性来看，“非刚需养老”占比提升，消费边界开始逐渐被打破。
根据普华永道思略特等基于1000余位各省市老年群体的市场调研信息发布的《中国老年消费习惯白皮书》数据显示，我国老年群体的消费支出主要集中在娱乐社交、疾病管理、养生健康及日常生活四个方面，其中日常生活消费占比为69%，健康养生为12%，娱乐社交为11%，疾病管理为7%。从消费的细项来看，食品餐饮、日用品、旅游、服装配饰为排名前四的支出，其次才是疾病诊疗、养生理疗、营养品。另外，从未来增加的支出来看，疾病诊疗、营养品、旅游、食品餐饮、日用品、养生理疗为增加占比最大的细项。从不同年龄阶段老年人的消费支出分布来看，日常生活支出是普遍较高的消费，70以下低龄老年群体的娱乐社交消费支出普遍较高，其次为养生健康；70岁及以上中高龄老年群体的养生健康和疾病管理消费支出较高，其次为娱乐社交。另外，《2016年第四次中国城乡老年人生活状况抽样调查》报告数据显示，相较于2010年的数据，老年人日常生活支出整体呈现下降趋势，而文化活动支出和非经常性支出呈现上升趋势。
由此可以看出，虽然随着老年人口年龄增长，其对疾病诊疗的消费支出会“被动性”提高，但对于大多数的中低龄老年群体而言，养生保健、娱乐社交两大方面， 是排除日常生活、疾病管理两大“刚性消费”之外的主动消费领域，其在老年群体消费支出中占比的不断提升，说明了除了医疗、康复、护理等刚性老年产品服务之外，以疾病预防、慢病调理、养生保健、精神娱乐等为目的的消费支出，逐渐成为老年群体消费的新内容，老年消费边界正在逐渐被打破。
图5 我国老年消费者主要日常支出分布情况及未来增长占比分布
（资料来源：《2017中国老年消费习惯白皮书》，和君康养事业部整理）
从消费转化力来看，消费能力与消费意愿“逆向并存”，普惠转化仍为主体。
消费转化力主要考量的是老年群体将自身需要通过实际消费转化为市场需求的能力，主要通过消费能力与消费意愿综合衡量。从消费能力来看，我国老年人群的平均收入多在2000元/月左右，2030年有望接近5000元/月，全国大多数老年群体的消费能力仍处于中低水平。从城镇老年群体的消费能力来看，以2019年底全国老年人总数为基准，我国城镇家庭月收入在4000-10000元的中收入老年人群体占比最大增速最快；家庭月收入超过10000元的高收入老年群体逐年递增，但增速较缓。70%以上的老年人拥有住房，且50-60岁老年群体（50后）多套住房拥有率较高。因此，我国老年群体的整体消费能力普遍不高，但呈现出上涨的趋势。
图6 2014-2024年城镇老年人月收入增长情况
注：每年人均收入增长率按照除去物价影响后的历史增长率5.9%为主
（资料来源：《2016年第四次中国城乡老年人生活状况抽样调查》，和君康养事业部整理）
图7 我国城镇中高收入老年人口测算（亿人）
（资料来源：《2017中国老年消费习惯白皮书》，和君康养事业部整理）
从消费意愿来看，我国老年群体的消费正逐步由生存型向文化休闲型转变，即使是高龄老人，除了日常生活消费意愿较高外，社交娱乐的消费意愿占比正逐渐逼近养老照护和医疗服务等刚需性消费，同时我国老年群体对养老机构的支付意愿普遍偏低，70%的老年群体对养老机构的支付意愿在3000元/月以下，6000元/月及以上仅占5.7%（数据来源：《中国养老金融调查报告》），月收入越低，其对医疗服务、家政服务。
另外，从老年人最需要的服务来看，收入越低的老年群体，其对医疗服务、家政服务、保健养生、家庭适老化改造等的消费意愿越高；收入越高的老年群体，其对健身、保健养生、旅游、老年餐桌、老年大学、金融理财等的消费意愿越高。高收入老年群体在健康管理类、家政服务类、旅游等方面的花费，毫不逊色于其他年龄群体。
图8 我国城镇中高收入老年人口测算（亿人）
（资料来源：《中关村科技北京养老需求调查分析》，和君康养事业部整理）
总结而看，从消费能力和消费意愿两大维度衡量，我国老年群体的未来消费转化力分布可以用如下四象限表示：一是消费意愿（主动或被动）和消费能力双高的业态主要集中在疾病诊疗、养生保健、旅游、服装配饰、老年餐、家政服务等领域，多数集中在被迫性消费的“刚需养老”和主动性消费的“高收入品质养老”两种消费场景；二是消费意愿高消费能力低的业态主要集中在养老照护、适老化改造、老年大学等领域，多是被迫性 “刚需养老”，或者是有意愿但不愿意付费；三是消费意愿低消费能力高的业态主要集中在老年美容、老年健身等领域，多集中在高收入老年群体中，普遍性消费意愿低不代表高收入细分群体的消费意愿低；四是消费意愿和消费能力双低的业态主要集中在金融理财等领域，除了少数高净值老年群体，我国现有老年人的保险理财观念需要长时间培育和扭转。
图9 我国老年群体消费转化力象限对比
（资料来源：和君康养事业部整理）
3. 消费升级，老年人触网率提高， “养老+互联网”催生健康养老产业新消费
根据京东大数据研究院发布的《聚焦银发经济——2019中老年线上消费趋势报告》数据，截至2019年6月，50岁及以上网民群体占比由2018年底的12.5%上升至13.6%，银发人群移动互联网人均使用时长从2017年12月的98小时，增长至2018年12月的118小时，同比增长20.7%，引发人群每天花在互联网上的时间达到近4小时。互联网持续向中老年人群的渗透，势必会催生老年群体消费内容的新升级与消费方向的新变化。
消费内容新升级，线上服务、适老商品为主要消费内容，增速快、创新快。
京东大数据《聚焦银发经济——2019中老年线上消费趋势报告》显示，老年人在消费行为上日趋年轻化，对生活的品质性、享受性要求不断提高，线上服务、家居日用、厨具、家具等家庭消费支出明显增长，其中中老年人消费最高的服务类商品为清洗/保养服务、安装/调试服务、检测/维修服务和健康服务，另外线上旅行、宠物消费也成为增长较快的线上消费内容。
在健康类产品购买方面，京东健康2020年底的数据显示，在56岁以上人群的实际购买健康产品主要有互联网医院、消费医疗、医疗器械、医药、营养保健、滋补产品6类，其中医疗器械和医药消费占绝大比例，其次为营养保健和互联网医院。
图10 老年群体线上购买健康相关产品分类
（资料来源：京东健康2020年统计数据，和君康养事业部整理）
线上平台搜索量方面，最高的中老年商品有服装、保暖、护膝、运动等功能型服装， 属于中老年群体的硬需求；最高的营养品有奶粉、蛋白粉、钙片；最高的生活用品有老年机、助听器、收音机、代步车、纸尿裤。近3年老年适用的商品数量以年均39%的增速增长，与线上全部商品品类分布数量对比，老年用品的品类分布严重不均衡，服装鞋帽类商品较为丰富，其他如医药保健、家具日用、食品饮料、个人护理等商品较少。另外，在商品品类方面，老年商品在酒类、数码、珠宝首饰、食品饮料等的商品数量增幅高于行业整体，但在服饰、运动、家具、家电等领域，老年适用商品的增速较弱，老年商品品类呈现出随需求不断创新的趋势。
图11 近3年老年适用商品数量增长倍数
（资料来源：京东大数据《聚焦银发经济——2019 中老年线上消费趋势报告》）
消费方向新升级，功能性导向为主，偏向普惠型，关注生活便利与情感沟通。
京东大数据研究院发布的《聚焦银发经济——2019中老年线上消费趋势报告》数据显示，中老年线上消费的件单价低于整体水平，消费决策中促销敏感度低于整体， 平价敏感度低于整体，消费主要呈现出“我需要的”、“有用的”、“价格实惠”等功能型消费导向，普惠型比高端品质型消费的市场更大。如根据京东健康最新的统计数据，线上消费的老年群体，其平均客单价多在200元以下，其中 100元以下的用户占比最高，客单价在500元以上的用户总占比不到5%。
图12 老年群体线上消费客单价分布
（资料来源：京东健康2020年统计数据，和君康养事业部整理）
在触网需求方面，老年用户呈现出较强的情感和沟通需求，分别有76.5%和 72%的中老年用户浏览了与慰藉心灵、调节情绪有关的心灵鸡汤和幽默段子，最关心的资讯是国内时事、军情以及养生保健等内容。老年适用商品中，老年家居成交额增长超过10倍、改善睡眠类保健品增长8.6倍，未来老年家居、运动及健康类商品还有增长空间。另外，老年地域消费不均衡，在京东健康2020年的最新统计数据显示，线上消费老年群体的区域分布主要集中在北京、广东、上海、江苏等经济较为发达的省市，其中北京和广东两个省市便占了20%以上。
图13 老年群体线上消费区域分布
（资料来源：京东健康2020年统计数据，和君康养事业部整理）
4. 版图重塑，总结与描绘健康养老产业链的“高光梯队”
基于以上多层需求数据的分析结论，在国家统计局《养老产业统计分类2020》 对我国健康养老产业链版图描述的基础上，本报告基于“需求三高导向”，兼顾线 下与线上消费转化，从老年群体的实际市场消费转化潜力的角度，对未来市场机会较大的“高光”细分领域，进行梳理和总结如下。
第一梯队：以高龄、刚需、普惠为关键词的养老服务业态。
虽然我国老年群体需求逐渐多元化，为老服务和商品品类逐渐多样化，但对于健康养老产业而言，“未富先老”和“未备先老”仍然是未来5-10年产业发展的核心特征，老年人消费仍然会以“被动养老”为主基调，因此围绕老年群体刚性需求的养老服务仍然是健康养老产业市场化发展的主要业态领域。这些领域主要包括医 疗服务和照护服务两大类型，细化业态包括老年医疗卫生服务范畴的预防保健、健康管理、疾病诊疗、康复护理、安宁疗护，以及养老照护服务范畴的居家养老照护、社区养老照护和机构养老照护，其中先行发展的是围绕高龄刚需以及普惠消费等关键词的疾病诊疗、康复护理、安宁疗护、机构-社区-居家养老照护等，预防保健、康管理业态的发展，也会按照刚需和非刚需，呈现出更加细化的梯队化发展特征。
第二梯队：以功能性、生活便利为关键词的产品和服务业态。
除了“被动养老”的刚性养老服务消费之外，围绕老年群体的其他消费领域中，沿着“被动养老”属性的功能性为老产品和服务将成为继第一梯队先行发展业态的市场机会领域，主要围绕各年龄段老年群体生活的各个方面，基于老年群体生命功 能和生活能力的“老化”与“不便性”，以功能性和生活便利为核心选择标准，带有消费支出的“被迫性”。主要包括老年用品制造销售和租赁、养老设施建设两大领域，其中前者包括食品/营养和保健品、日用品及辅助产品、健身产品/保健用品、老年药品、医疗器械和康复辅具、智能可穿戴装备、老年代步车等，后者包括养老设施 建设改造及装修维修、住宅适老化及无障碍改造、公共设施适老化及无障碍改造等。除此之外，在医疗服务和照护服务之外的养生保健、家政服务、老年餐饮等服务业态也属于此梯队范畴。iiMedia Research( 艾媒咨询 ) 数据显示，2018年中国银发经济养生理疗消费市场规模达5390亿人民币，较2017年同比增长19.0%。预计到2021年，中国银发经济养生理疗消费市场规模将达到9220亿元。
第三梯队：以快乐、创新、保障为关键词的其他老年业态。
上述第一和第二梯队属于健康养老产业未来优先发展的细分领域业态，满足老 年群体“保命”需求之外的“快乐”需求，符合老年群体“新型消费”趋势方向、保障和支持上述梯队业态发展、提高健康养老产业市场化发展效率的细分业态，同样应当重点关注。包括健康促进与社会参与、养老科技和智慧养老、教育培训和人力资源、养老金融服务四大主要领域，其中健康促进与社会参与领域包括体育健 身、文化娱乐、老年旅游、健康养生、志愿服务等细分业态，教育培训和人力资源领域包括养老教育与技能培训、老年教育、养老人力资源服务等细分业态，养老金融服务包括老年商业保险、商业养老保险、养老理财服务、养老金信托、养老债券、其他养老金融服务等细分业态。另外，养老传媒、法律服务和法律援助、养老展览、老年婚姻、养老代理等领域，也将会是健康养老产业市场创新发展的细分领域。iiMedia Research( 艾媒咨询 ) 预判，到2021年中国银发经济社交娱乐市场规模将达到8820亿元，老年人旅游消费或将超过7000亿元人民币，预计增速可达23.0%。据新华社今年2月份报道，我国老年人商业保险产品供给已覆盖5918万人，65岁及以上老年人商业保险渗透率为35.5%，与商业人身保险总渗透率39.86%大体一致。
除了以上三大梯队所涉及的健康养老细分业态之外，诸如老年社会保障、养老 公共服务等领域，虽无禁止社会资本进入的说明，但基本属于健康养老产业市场化发展的政府主导的产业基础配套设施，市场化发展的空间较小。
图14 基于需求重新审视的健康养老产业链的 “高光梯队”
（资料来源：和君康养事业部研究成果）
二、热点聚焦：从政策与投资聚焦点 定位健康养老产业热点赛道
1. 顶层设计，“十四五”规划纲要明确健康养老产业分析中的基本 “需求视角” 围绕刚需保障的养老服务体系构建仍是政策“十四五”推行重点。
2021年3月12日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》正式发布，提出“实施积极应对人口老龄化国家战略”， 构建居家社区机构相协调、医养康养相结合的养老服务体系，并从养老事业和养老产业两方面协同发展角度，明确指出“十四五”期间我国养老服务体系构建的重点内容，一是普惠型养老服务，二是家庭承担型养老服务，三是存量资源发展社区嵌入式养老，四是公建民营养老服务，五是护理型民办养老服务。在养老服务体系之外，纲要提出要发展公共设施适老化改造、养老护理型人才培养、适老化技术和产品、智慧养老、老年人力资源等领域。由此看来，未来五年从政策指引方面，养老服务体系建设仍然是健康养老产业发展的重点，且围绕“刚需”人群的刚性需求，并围绕养老服务体系构建，着重补短板强弱项，推进养老服务保障体系的持续完善。
“健康中国”战略下，我国健康养老产业发展将呈现外延式产业融合与创新。
以健康养老产业相关内容为中心，全面理解“十四五”规划纲要，在养老服务体系之外，构建“全方位全周期健康服务”成为“十四五”期间全面推进健康中国建设的重要目标。因此，围绕医养康养相结合的养老服务体系建设，不难判断，以“预防”为指引的老年人医疗保障、医保保障、康复医疗、护理服务、中医药养生、 慢性病管理等内容，将会成为与养老服务深度融合发展的交融业态，并将催生出产业融合发展新赛道。另外，围绕高质量教育体系建设、体育强国建设、科技强国建设、公共服务政策保障体系完善等“十四五”规划工作的开展，我国的健康养老产业，势必会以养老服务体系建设为主线，沿着“健康中国”建设的框架体系，以老年人需求特征为指引，将健康养老产业融入其他产业赛道，实现创新融合发展。
图15 “十四五”规划纲要中有关健康养老产业相关发展领域的框架图
（资料来源：2021《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》，和君康养事业部整理）
2. 政策指示，看我国健康养老产业发展的“必选型”方向侧重
2020年是新冠疫情爆发并对健康养老产业的影响最大的一年，全年的产业政策 主要以抗击新冠疫情为关键词，并由此延伸，在养老服务质量管理、财政补助激励、改革试点示范等方面，出台各类型的产业引导与支持政策。对整体产业发展进行疫情风险防控与质量管理提升的同时，在产业未来发展细分领域方面，也出台了一系列鼓励与引导政策，本报告对全年政策鼓励发展的细分业态进行了综合整理，结论如下。
一是养老服务体系建设持续深化，医养结合与社区居家为鼓励要点。
2020 年健康养老产业的相关政策，不管是数量还是内容，仍以养老服务体系建 设相关事项为主，在业态发展方面，着重强调深化医养结合服务体系建设，不断引导和拓展社区居家服务。在深化医养结合服务体系建设方面，《关于印发医疗卫生机构与养老服务机构签约合作服务指南（试行）的通知》、《关于扩大长期护理保险制度试点的指导意见》、《关于开展第二批安宁疗护试点工作的通知》、《关于确定首批老龄健康医养结合远程协同服务试点机构的通知》等，持续扩大医养结合范围，深化医养结合融合发展程度，并在安宁疗护、长照险试点、远程医养协同等方面，全面助力医养结合养老服务业态发展。在社区居家养老服务体系建设方面，《关于促进养老托育服务健康发展的意见》、《关于推动物业服务企业发展居家社区养老服务的意见》、《关于开展居家和社区养老服务改革试点工作总结推广改革试点典型经验的通知》、《关于加强老年人居家医疗服务工作的通知》等，从优惠政策、人才支持、物业获取等方面，全面支持社区和居家养老服务体系建设，鼓励创新商业模式，探索社区居家养老服务供给方式。
二是康复辅助器具创新试点，鼓励适老产品领域推陈出新，创新发展。
继2017年第一批12个地区开展国家康复辅助器具产业综合创新试点之后， 2020年12月，7部委联合发布《关于开展康复辅助器具产业第二批国家综合创新试点的通知》，在产业集聚发展、服务网络建设、政产学研用模式创新、业态融合发展、市场环境营造、社区租赁服务开展等方面，提出重点任务，持续推进康复辅助器具产业健康发展。此外，在《关于促进养老托育服务健康发展的意见》中也提出，强化产品研发和创新设计，促进用品制造提质升级，探索建立老年用品认证制度，推进互联网、大数据、人工智能、5G等信息技术和智能硬件的深度应用，促进养老用品制造向智能制造、柔性生产等数字化方式转型。
三是智慧化、适老化持续向各领域渗透，着重补短板强弱项调结构。
《国务院办公厅印发关于切实解决老年人运用智能技术困难实施方案的通知》 指出，到2021年底前，围绕老年人出行、就医、消费、文娱、办事等高频事项和服务场景，推动老年人享受智能化服务更加普遍，传统服务方式更加完善；关于印发《互联网应用适老化及无障碍改造专项行动方案》的通知，将适老化目标从线下延伸到线上。《关于加快实施老年人居家适老化改造工程的指导意见》，在老年人友好型社区和老年友善医疗机构建设的同时，强调居家适老化改造，提出“十四五”期间，继续实施特殊困难老年人家庭适老化改造，有条件的地方可将改造对象范围扩大到城乡低保对象中的高龄、失能、残疾老年人家庭等。
3. 投资聚焦，梳理我国现阶段健康养老市场的“竞争型”热点赛道
如果说需求视角看的是产业发展的远期机会，政策视角看的是产业发展的中期 机会，那么投资视角看的就是我国健康养老产业发展的短期性“热点”机会。从产 业内的资本投资流向和上市公司的布局动作趋势两大方面，基本可以看出我国现阶段健康养老产业企业布局的热点赛道。因此，本报告基于对我国健康养老产业多年投资并购以及涉老上市公司业务布局的跟踪观察，针对2020年度的产业投资并购事件，以及截至2020年底涉老上市公司的布局情况，从资本投资视角，梳理我国现阶段健康养老市场的热点机会赛道。
产业资本投资：养老服务仍为主要资本投资领域，社区居家开始出现优质标的。
2020全年度，我国主要的健康养老产业的投资并购事件如下表所示。可以看出，整个产业的投资并购事件，仍然集中在养老服务领域，相较于2018年左右的投资并购事件，2020年的产业投资并购数量仍然不多，接近半数是产业内已有企业的“扩张性”投资，如人保资本、大家保险、哺恩养老等，通过收并购或参股的方式，在机构养老、社区居家养老领域进行业务扩张，相较于以往的被投企业，以颐家养老、福寿康为代表的社区居家养老服务企业开始受到资本的广泛关注。另外，广州越秀、华夏人寿、中大金石通过收并购方式，在健康养老产业内进行业务升级或是市场布局，朗高养老等一批“老牌”养老服务企业开始被资本方看中。
除了产业内的投资并购事件，从2020年全年的企业布局来看，除了已有保险类、地产类企业的陆续进入之外，京东健康、支付宝、五粮液、旺旺集团、国药控股等品牌企业也陆续基于已有业务能力布局健康养老产业，中信银行、海南中行、中行北京银行等金融类企业也陆续由养老金融切入健康养老产业。由此可见，我国健康养老产业的市场参与企业类型，除了保险、地产两大主力企业之外，逐渐呈现出多元化的特征，且逐渐出现其他产业大型企业的跨领域切入竞争的现象。
综上所述，我国健康养老产业的资本流向，基本呈现出如下特征和走势：
我国健康养老产业经历了2013年的大干快上，2018年的理性回归，2020年的生死考验的洗礼，正逐渐走向成熟。近10年的摸索、沉浮与跃迁，让相关企业更加成熟、更加谨慎、更加清楚产业长周期的特点，从而更认真地审视自身的资源、优势、短板，寻找行业佼佼者进行资源互补，进行强强联合，完善自身在资本、资源或者运营方面不足，确立行业领导地位。比如金融公司与运营企业的结合，地产企业与运营公司的联姻等。
随着市场的日臻成熟，我国健康养老产业的主战场将逐渐从一线城市向有潜力的区域市场延伸，区域市场的竞争日益激烈，全国品牌、外资品牌的进入对本土中小养老企业带来较大冲击。近年来，各省纷纷成立省级康养产业投资平台，试图整合区域养老市场，比如江苏、山东、湖南、辽宁、江西等省的康养平台已经着手布局。
经历了最初的跑马圈地，多数健康养老企业暴露了运营经验不足的问题，特别是受新冠疫情防控影响，养老机构营销不畅，入住率不足，运营艰难。像寿山福海、寸草春晖、百龄帮、哺恩养老、悦华养老等一批优质的养老运营企业脱颖而出，成为资本关注的焦点。
上市公司布局：涉老上市公司数量有所减少，但部分企业养老业务表现趋良。通过对2020年为止布局健康养老产业的上市公司进行统计和梳理，发现我国在2020年39家主板涉老上市公司中，两家退市、八家退出、四家收缩布局，仅剩下25家左右的主板上市企业在健康养老产业领域持续扩张布局。综合以上上市企业的 市值表现和业务布局来看，29家仍有布局的上市企业，十亿量级市值的企业有17家，百亿量级市值的企业有13家，整体市值普遍偏低。
从涉老上市公司养老相关业务的财务表现来看，2020年已陆续有部分上市公司的养老相关业务呈现出较为良性的营收利润表现，如截至2020年底，南京新百的健 康养老和护理业务整体营收达到16.2亿元，同比增长8.59%，占总营收的30%，并实现27.49%的毛利率。
表4 2020年我国健康养老产业主要主板上市公司布局情况
除了主板上市公司之外，新三板的涉老企业在2020年表现较为活跃，如无锡朗 高养老被广州越秀收购、青鸟软通宣布上市辅导等，在财务营收表现上，除了终止挂牌和退出的企业之外，多数相关企业均实现盈利状态。可以看出，新三板的养老相关企业，未来可能成为资本上市或资本投资并购的优质标的。
表5 2020年我国健康养老产业主要新三板公司布局情况
（资料来源：各企业2020年年报数据，和君康养事业部整理）
门口的野蛮人：以互联网巨头为代表的企业开始跨产业切入，搅动竞争升级。
除了以上类型的健康养老市场竞争企业之外，近年来，以京东、阿里、腾讯、美团、饿了么、58到家等为代表的互联网企业，开始陆续布局健康养老产业，相对于险资、地产、银行等类型的角逐者，以及少有的以服务运营为核心竞争力的健康养老企业，互联网类企业同时拥有较大规模的有效客群链接、较多元的综合业态支持、较综合的盈利途径，且不受区域地理空间的限制，在资本、资源、资金、资产等关键能力要素的使用上更加高效，因此具备相对综合且较强的市场竞争实力，属于站在健康养老产业“门口的野蛮人”，多个互联网巨头的陆续布局，势必会搅动健康养老产业市场化竞争的新浪潮。
4. 多层叠加，从需求―政策―投资三维度定位健康养老产业“冠军相”
领域我国健康养老产业包罗万象，其产业链版图中的各细分业态，除了养老服务之外，多属于产业融合性业态，具有较强的产业集群属性。另外，健康养老产业的长周期性、微利性与发展阶段性特征，使得短期内参与市场竞争的企业，在切入和深化自身的业务布局时，必须从全局考虑，综合考虑需求视角的长期价值赛道、政策视角的中期机会赛道以及投资视角的短期热点赛道，精准选择自身业务领域，从而在保障健康养老产业远期布局价值的同时，避开业务选择陷阱，保证近期的自我市场生产与竞争实力。综合以上对需求、政策、投资三个维度的分析，本报告利用叠加思维，得出如下我国健康养老产业的“冠军相”领域。我国的健康养老产业，在未来的较长时间内，将呈现出以养老服务为底盘，穿插布局其他领域业态的整体态势，且养老服务的业务赛道，将沿着“医康护疗健乐”的延展方向，不断拓展，并在与其他领域业态相交融的边界范围内，融合创新出备受瞩目的热点赛道。
图16 我国健康养老产业未来投资布局的“冠军相”领域
（资料来源：和君康养事业部整理）
三、冠军优选：四大关键维度， 定义“冠军”企业评判标准
基于以上的分析内容，本报告给出了我国健康养老产业在未来的短期、中期、长期范畴内，具备市场化可能性与进入机会的业务领域。毋庸置疑，在不远的将来，具备“冠军相”的企业，势必会从以上产业赛道中产生。和君康养事业部认为，选对了赛道，仅仅是完成了成为“冠军相”企业的一半路程，最终能否从众多的市场 竞争者中脱颖而出，最关键的还是要看企业自身在业务布局与市场竞争中所具备的 资源和能力，以及所采取的模式与路径。本报告基于对我国健康养老产业现有各类型从业企业落地实践的长期跟踪，在总结梳理成功与失败经验的同时，提炼出如下成为“冠军相”企业的四大关键评判标准，其中商业模式决定市场核心竞争能力，组织管理决定业务布局内部张力，财物价值决定企业的生存周期，四资管理决定企业竞争持续性。
1. 商业模式：在客群链接、市场拓展、盈利模式、产业融合四方面具备“无限性”
抛开传统的商业模式“九画布”理论，和君康养事业部认为，符合我国健康养老产业属性特征与发展特点的商业模式，其关键制约要素，可提炼为客群的有效链 接、市场拓展的灵活性、盈利模式的完整性以及产业融合的可能性，以上四个要素，恰恰是突破健康养老产业“长周期、微利性”固有属性天花板的关键可能方向。
健康养老产业是面向所有老年群体的产业，需要解决的是所有老年群体、全生 命周期、全空间场景所需的各类产品和服务需求，其客群在年龄阶段、空间区域、教育背景、消费理念、消费能力等多个方面存在极大的内部差异性，细分目标群体很难形成集聚性规模体量，进而导致任何一种健康养老业态，如果仅仅将目标客群定位为某一区域、某一空间、某一年龄段的某种需求老人，其业务自然很难做大规模，业务扩张存在固有天花板。
图17 我国健康养老产业目标客群内部的时空复杂性
（资料来源：和君康养事业部整理）
对于健康养老企业而言，不管是专注于做医疗护理服务的机构养老服务者，还是专注于做上门服务的居家养老服务者，亦或者专注于做老年用品的供给者，除非 不考虑未来业务的扩张与升级，均不应将自我的目标客群做事先的人为限制，应在空间区域、年龄阶段、客群特征等各个维度，不断突破已有客群范畴，带动自我业务领域和市场范畴的持续扩张，做大企业市场规模。
因此，判断健康养老企业商业模式的“冠军相”潜力，首先应看已有业务布局是否带动了企业市场客群的延伸，其已有能力是否可实现对其他属性客群的有效链 接，其目标市场客群是否具有“无限延展”的可能性。跨越区域限制、消费差异和 年龄差异，能快速、有效链接更多老年群体的企业，必然会有更广阔的发展空间。
市场拓展，一方面指的是市场客群规模和类型的延展，一方面指的是市场空间 区域的拓展。我国幅员辽阔，不同区域的健康养老市场，在经济发展水平、老年群体需求特征和消费习惯、产业政策的制定与落地、配套业态的支持、社会文化环境等方面，均存在极大的差异性。因此，健康养老市场拓展的无限性，除了体现在客群链接的无限性之外，对于健康养老企业而言，更困难的点，在于跨越不同空间区域进行市场的扩张布局，这要求企业自身在产品标准化、管理系统化、人才梯队化、运营精细化等方面具备极强的综合能力。我国目前的健康养老市场，已经形成了全国范围内连锁布局的企业品牌，如泰康健投、远洋椿萱茂、光大养老等，在养老服务领域已经逐渐形成较为完整的全国连锁化、规模化、异地化管理与运营体系；同时，以京东健康等互联网企业，也通过线上平台方式，将各类型产品和服务向全国各区域进行供应。成功实现在全国范围内，尤其是全国关键城市群区域的业务扩张和运营，也使得以上企业率先实现品牌效应，形成相对于其他竞争对手的竞争壁垒。因此，在目标客群实现不断延展的同时，在空间区域层面的延展性，将成为健康养老“冠军相”企业商业模式的第二大评判标准。
图18 我国健康养老产业新兴市场机会梯队
（资料来源：和君康养事业部整理，《中国养老服务新兴市场发展潜力分析报告 2021》）
盈利模式的无限性，包括收入来源和营收模式两方面。我国健康养老企业的收入来源相对简单，如养老服务类企业的收入来源，包括床位费、餐费、护理费等， 收入来源较为多元的服务类企业，还包括用品销售、人才培训、管理输出、服务输出、企业咨询等业务收入，如光大养老在机构养老收入基础上，不断延伸出居家服务、适老用品等业务收入；养老产品类企业的收入来源，除了用品的销售、租赁等费用之外，还可以由产品延伸到服务，衍生出康复服务、护理服务等收 入来源，如健租宝由康复辅具租赁，延伸出康复护理服务收入等。营收模式是区别健康养老企业盈利模式无限性的关键内容，也是现有成熟运营的养老服务类企业在延伸收入来源之外，不断探索试图突破“床位收费”天花板的重点领域。我国健康养老产业的营收模式，其核心关键点在于健康养老业务与其他产业领域业务之间的融合效应，如“养老+地产”、“养老+保险”、“养老+信托”等，其在健康养老业务营收之外，通过产产结合、产融结合，通过健康养老业务的布局，间接推动其他业务的溢价增收，进而对冲健康养老业务自身固有的“投入成本高、回收周期长、微利性”等弊端，实现整体业务“1+1＞2”的盈利目标。
因此，相对于简单地在健康养老业务范畴内不断探索和增加收入来源，对于企业而言，尤其是非相关多元化业务布局的集团性企业而言，在营收模式上进行深入探索，更能增加自身整体业务盈利模式的“无限性”。
图19 我国健康养老产业盈利模式的“无限性”
（资料来源：和君康养事业部整理）
如上文所述，我国的健康养老产业，天然不属于单一产业，而是一个综合性的 产业集群，除了以养老服务为基底的主赛道之外，与其他产业相融合的领域，如互联网、保险、医疗、器械等，更能创新出具备“冠军相”特征的企业。如同“冠军相”企业的商业模式，需要在客群链接、市场拓展、盈利模式三方面具备“无限性”的想象空间一样，具备以上商业模式特征的企业，其多样性目标客群和区域市场的拓展，势必要求企业不会仅仅在一个产业领域做布局，进而势必会在产业融合发展层面具备无限延展可能性，进而促进盈利模式的“无限性”创新和突破。
2. 组织管理：适配产业发展阶段性，适配企业业务布局扩张节奏
和君康养事业部认为，对于健康养老企业而言，抛开企业家意愿、产业运营能 力、资源能力、资本实力等要素，组织管理是决定企业对外业务扩张内生力大小的重要因素，更是影响产业运营能力提升的关键要素，且企业的业务规模越大，其组织管理对业务发展的影响力越大。合理的、适配的组织结构设计和组织管理机制设置，将会对健康养老企业的业务布局产生不可忽视的推动作用。根据业务布局的不同阶段，企业的组织结构可分为创业型组织结构、职能制组织结构、事业部制组织结构、M型企业组织结构（多部门结构）、战略业务单元组织结构（SBU）、矩阵制组织结构、H型组织结构（控股企业/控股集团组织结构） 和国际化经营企业的组织结构8种。对应我国健康养老类企业而言，需从产业发展 阶段的适配性以及企业内部业务布局扩张节奏的适配性两个方面，筛选适合的组织结构。
我国健康养老产业从整体来看，尚处于产业发展的初期阶段，即使是养老服务 这一发展较为成熟的领域，也仍进入处于产业发展周期的规模化阶段，这一阶段的健康养老企业，其组织结构的设置应侧重于服务企业业务规模的快速扩张，适配企业在业务扩张、市场扩张、客群扩张等方面的全面成长，重视组织结构设置的灵活性、高效率、低成本等方面，并在企业不断成长的过程中，沉淀和升级业务技术和运营管理经验成果。因此，短期内，我国健康养老企业的组织结构，仍以较为简单和高效的职能制组织结构、事业部制组织结构为主，在部分非相关多元性业务布局的集团性企业，或者企业上层集团角度，也会出现M型企业组织结构、战略业务单位组织结构、矩阵制组织结构等较为复杂的组织结构形式。
表7 我国健康养老产业现阶段较为适配的组织结构形式列表
在选择企业适配的组织结构时，除了考虑适配企业所在健康养老细分业务赛道 的发展阶段特征之外，更要考虑企业业务发展的阶段性所需，如导入期的企业组织结构设置侧重整合内外部资源、推进研究开发和技术改进以及提高产品质量，成长期的企业组织结构设置侧重争取最大市场份额、推动市场营销、树立企业品牌形象以及沉淀管理运营经验，成熟期的企业组织结构侧重提高效率、降低成本以及推动精细化管理运营，衰退期的企业组织结构设置侧重最大化控制成本、维持正向现金流。组织结构的选择以及匹配的管理机制的设置，需与企业的战略选择和变化做竞争的匹配，在加强内部管理的同时，不断推出适应环境的有效组织结构。
图20 我国健康养老企业适配发展阶段性的组织结构变迁图
在组织管理机制设置层面，也同样遵循适配产业发展阶段性和适配企业业务布局扩张节奏两大原则。我国的健康养老产业，基于老年客群细分的零散性、全国市 场区域分布的零散性、匹配特定客群与特定区域的业态组合的零散性特征，其在未来很长一段时间，将持续呈现出“零散产业”的特征，产业集中度很低，没有任何企业占有显著的市场份额。因此，在健康养老相关企业的组织管理机制设置上，应关注对冲“零散性”带来的企业在成本管控、产品差异化、市场持续扩张等方面的可能陷阱，在保持组织内部资源配置的相对稳定性、避免过分集权化、持续降低管理费用等方面，进行管理机制的重点适配。
3. 财务价值：短期看现金流管理，中期看资金使用效率，远期看营收周期管理
自2018年左右的资本并购热潮之后，我国健康养老产业的资本投资逐渐趋于理 性，投资者所看的，不仅仅是商业模式、组织管理等方面的市场竞争优势，还有财务上的数据表现，即是否盈利以及距离盈利的时间周期。因此，对于健康养老企业而言，未来的企业价值体现，综合实力与业务规模将不再是唯一的评判指标，财务上的营收表现，将会逐渐成为评价健康养老企业经营成功与否以及是否具备未来“冠军相”的关键指标。
图21 养老服务类企业的财务模型要素构成示意
（资料来源：和君康养事业部整理）
不同于其他成熟产业，我国的健康养老产业发展还较初期，现阶段的企业少有在财务报表的营收利润上表现突出。因此，需要从综合价值的维度，兼顾业务布局和财务表现，分阶段梳理“冠军相”企业财务价值的关键衡量要素。
“现金流为王”，是各类型企业业务经营和市场生产的普遍规律，对于“前期投资大、回收周期长”的健康养老产业来说更是如此。不管是对于单个的养老服务机构项目，还是对多业务经营的健康养老企业，在整体市场企业少有盈利性的现在，现金流的管理显得尤为重要，成为决定企业短期内是否可以生存的关键财务指标。
对应来看，短期内健康养老企业应将经营重点放在增加现金流入、减少现金流 出两方面，不仅要在市场营销、价格管理、客户维护等方面持续优化业务经营能力，更要在业务扩张节奏、降本增效等管理层面持续发力，这对于健康养老企业来讲，将会是双重的挑战，现金流管理能力较强的企业，将会成为更有可能实现中长期营收回报和业务良性经营的优质企业。
从健康养老企业的中期发展来看，除了保持现金流的平衡，努力争取净利润的实现之外，需要关注资金的整体使用效率，即用最少体量的资金，获取最大程度的 业务扩张和营业收入，这对于“投入大、回收长、难盈利”的健康养老企业来说，尤为重要，既是企业前期业务扩张过程中精细化成本管控的体现，又是企业资源利用效率和业务运营能力的体现，更是决定企业中长期健康发展的关键基础。
健康养老企业的资金使用效率，可以从两方面来理解，一个是业务经营层面， 一个是财务衡量层面，相对于财务表现上的资产周转率指标，业务经营层面的资金使用效率，即同等资金投入产生的不同业务扩张规模和市场占有率，更能说明企业管理运营能力的高低。如相对于自投自建自主扩张的业务经营模式，目前的成熟企业进入健康养老产业，更侧重于以外部并购方式进行切入，既实现了资金投入的可控性，又节约了业务布局的时间成本，进而较高的整体资金使用效率。
对于健康养老企业来说，虽然产业的整体盈利周期普遍较长，但在养老服务领域，已经逐渐开始出现整体实现净利润回正的企业，如浙江绿康医养集团、新三板的爱侬养老等。从企业经营的远期来看，整体业务利润回正的周期虽然较长，但却也逐渐被纳入“冠军相”企业衡量的关键指标。因此，对于业务整体营收周期的管理能力，即“压缩”企业整体利润回正时间的能力，成为“冠军相”企业远期综合实力的集中体现。
除了从短期、中期、远期角度看未来“冠军相”健康养老企业的财务价值之外， 企业在发展的不同阶段，其财务策略的选择也有些许章法可循。本报告从企业财务 战略选择的角度出发，匹配健康养老产业的运作特征，总结提炼出如下企业发展周期阶段所适配的财务策略，供相关企业参考借鉴。
资本溢价：积极对接金融资本，在资本估值中检验企业综合竞争实力
以上商业模式、组织管理、财物价值三方面的评判标准，更多侧重于产业运营的范畴。鉴于我国健康养老产业发展的“产业集群”属性，以及自身“长周期、微利性” 特征，仅专注产业运营，较难在短时间内实现企业运作的综合价值，尤其是对资本的吸引力。因此，我国健康养老企业的业务经营，需积极对接金融资本，匹配设置资本市场较为关注的能力要素，实现“产融结合”，并在资本估值中不断检验和提升企业的综合竞争力。
图22 和君康养事业部原创健康养老企业产融结合“FLIA”模型
（资料来源：和君康养事业部整理）
我国健康养老产业的参与者众多，很难全面罗列所有符合以上“冠军相”企业筛选标准的企业。因此，本报告仅从案例剖析的角度，挑选现有市场中各方面较为 成熟的企业，除了公开资料可查询的资料，避开企业较敏感的数据信息，仅针对可供借鉴的模式做法，进行不同维度的案例展示，以期为企业未来实践提供落地参考。
南京新百的前身为南京新街口百货商店股份有限公司，成立于1952年8月，是南京第一家国营百货商店，也曾位列全国十大百货商店之一。公司于1993年上市， 深耕百货连锁业务，在1999年时，涉足房地产开发业务，在2012年时新增了大物业管理平台。2014年时，公司通过收购英国历史悠久的百货公司House of Fraser89%股权（折合人民币16.32亿元），并于2016年出资4亿元和2068万元人民币参与认购，成立生物医疗产业并购基金和医疗服务产业并购基金，向医药、养老业务进行转型布局。
（1）并购国内外优质标的，成功实现业务转型，构建综合性健康产业集团
2017年2月，南京新百并购齐鲁干细胞（山东省齐鲁干细胞工程有限公司，主 营脐带血造血干细胞存储）76%股权，安康通（安康通控股有限公司，主营健康养老服务）84%股权、三胞国际（三胞国际医疗有限公司，主营养老、护理）100%的股权。在2018年7月，公司收购世鼎香港（2018年11月30日开始并表，主营肿瘤免疫治疗）100%股权。截至2020年6月，公司主要业务分为三大板块，现代商业业务（主要包括零售业，物业租赁业务）、养老护理业务（主要包括智慧健康综合一体化平台及相关衍生业务）和生物医药业务（主要包括脐带血干细胞存储、细胞免疫治疗等业务）。南京新百已转型为以脐带血干细胞存储、细胞免疫治疗、健康养老为支撑的医药、养老大健康平台型企业。
（2）落地多元化健康养老业务，实践商业模式的“无限性”
2016年起，南京新百以安康通、禾康养老、Natali、A.S Nursing等多家企业为主体，构建完善的智慧养老产业集群，为广大长者提供“居家养老+社区养老+机构养老+线上平台”四位一体和“互联网+大养老”线上线下融合的智能化养老服务。目前健康养老业务覆盖2400多万中国用户和100万海外用户，未来将进一步完善以大数据整合分析为基础、以长者用户为核心、以智慧养老为方向的健康产业生态圈，助推健康养老产业繁荣发展。
图23 南京新百的健康养老产业生态
（资料来源：南京新百官网、和君康养事业部整理）
安康通专注中国养老20多年，是国内居家养老行业的龙头。
安康通以自主运营的云中心、自主研发的各类信息管理系统、专业化的助老助残服务团队为基础，整合优质社会资源，为广大老年群体和社区居民提供全方位的居家生活安心护航服务，目前已经在全国23个省市、228个区县开展落地养老服务业务，累计为各地政府建立智慧养老指挥中心超过100，服务覆盖超过2000 万国内长者。其主要的经营模式在于充分利用政府资源优势，对接各类养老服务端口，借此树立品牌形象并把控流量端口，形成介入壁垒。
三胞国际引入全球领先的健康养老服务理念和运营模式，实现高净值人群养老护理服务的本土化。
三胞国际为投资控股平台，其主要业务主体与经营资产为以色列的Natali、A.S.Nursing和Natali（中国）。Natali公司创立于1991年，主要在以色列国内开展居家养老和远程医疗服务，是以色列领先的提供远程医疗和远程照护、紧急救助和居家养老、团体健康服务的服务商，也是以色列最大的民营医疗护理服务公司。Natali（中国）则是国际经验与中国土壤接轨的产物，以领先的科学技术为驱动，结合中国国情，创新商业模式，为金融机构、大型企业、地产社区等用户提供有针对性的健康管理增值服务和全方位一站式的健康养老服务。其主要 经营模式在于通过保险业务拓展资源并与康养地产结合，重点拓展高净值客户资源，瞄准高端养老市场。目前已经签约及累积的保险机构客户达数十家，为高净值客户提供的定制化养老解决方案已走进数百个家庭，在苏州的“长护险”相关项目已成功实现落地。
（3）健康养老业务经营稳定发展，养老、护理业务营收逐年上升
在2017年，南京新百合并了以色列老牌护理公司Lotan，进而护理业务营收增 长导致了2017年业绩表现亮眼，但是从长期来看，2018年2019两年的护理和养老业务的收入增长都维持在20%左右，2020年营业收入继续增长，但增长率有所下降。安康通方面，截至2020年底，累计为各地政府搭建100多个智慧养老服务中心， 运营500多个社区服务站点。在2020年切入适老化改造，全年累计服务超过1万户。确定了“一院十站万人，链式科技养老”的战略方向，通过打造中国领先的智慧养老大数据平台，全面构建四位一体的养老服务方案，明确了专业化、平台化、科技化的发展方向。同时加强内部管理，夯实运营标准200多项，建立连锁企业组织架构和管理方法，通过高效复制运营模式，保证项目的快速落地与服务质量。三胞国际方面，2020年Natali各项业务继续保持着稳定增长趋势，一是私人核心付费用户数稳步增长，截至2020年底累计私人核心付费用户超过8.8万名；二是移动端紧急呼救设备上线并投入使用，全年累计销售4500套；三是继续保持着与以色列卫生部的良好关系，在保障传统儿童医学服务项目，实现了政府业务的持续 运营。报告期内，A.S.Nursing全年服务护理小时时长超过7百万小时。Natal（i 中国） 三条业务线稳步向前推进，一是积极挖掘企业客户健康管理业务需求以及旅游地产、员工福利、医药调研等市场机会；二是持续推进长护险业务，形成了可以快速复制的商业模式；三是Natali（中国）为绿地集团、和昌府、中铁地产等项目提供了优质的康养服务，得到了行业的认可。
图24 南京新百养老、护理业务的历年营收与增长率表现
（资料来源：南京新百官网、和君康养事业部整理）
关于健康养老企业生态的问题，南京新百正在由原先的单核竞争变成健康养老核心与“一体两翼”的模式，一方面英国HOF的倒闭可以看出线上购物与零售业务的增长疲软，另一方面国内新型购物方式的出现也时刻打击着国内的零售业务。在逆境之中，南京新百着眼于健康养老产业，在三年之内利用商业业务仅存的活力支撑健康养老相关产业进行布局，形成新中心体，商业作为辅助产业退居幕后。此外通过生物医药技术的布局为自身的健康养老主体提高竞争力并形成协同效应，至此形成了产业闭环，自身也形成了“商业+康养服务+生物医药”的生态闭环。
二是引入国外健康养老技术，拓展国内市场，竞争力凸显。
我国目前的健康养老服务仍然处于起步阶段，一方面国内市场竞争激烈，业务 大多零碎，没能形成有规模，有组织的健康养老服务，安康通通过与政府合作，打造线上健康养老服务一体化平台，并提供了有关健康养老人才培育等多项辅助功能，实现了健康养老产业的产业互联网式的布局。另一方面在未来高端健康养老需求逐渐产生的前提下，国内没有能够提供相应服务的业务条件，因此南京新百通过引入以色列纳塔力的业务模式，在国内建设高端的养老服务模式。二者共同发力，协同成长，形成完善的康养业务的布局，极具竞争力。
三是生物医药板块形成技术壁垒，干细胞行业欲继续布局，重在投资未来。
生物医药作为“一体两翼”战略的重要环节，为健康养老提供增值与衍生服务。一方面，南京新百拥有山东齐鲁干细胞工程有限公司在脐带血相关研究领域的先进 经验与牌照稀缺的行业壁垒，近年来进行产品研发与临床治疗，目前相关科学研究已经表明干细胞有希望在老年人脑活性与器官恢复领域发挥重要作用，未来将表现出极高的价值。另一方面，并购美国的先进癌症治疗公司进行重大老年疾病的攻关，以在生物医药领域取得突破。在未来，生物医药业务极高的技术壁垒也将帮助成为健康养老业务核心竞争力。
中国光大集团股份公司由财政部和汇金公司发起设立，经过37年的发展，已经 成为横跨金融与实业、香港与内地，机构与业务遍布海内外，拥有金融全牌照和环保、旅游、健康、高科技等特色实业，具有综合金融、产融合作、陆港两地特色优势的国有大型综合金融控股集团。2017年底，光大集团确立了全面构建大财富、大投资、大投行、大旅游、大健康、大环保的六大E-SBU协同发展机制，大健康板块正式纳入集团战略版图。2016年，光大集团在香港设立中国光大养老健康产业有限公司， 并先后于2016年5月、2019年6月和2019年9月，先后收购北京汇晨养老67.27%股份、无锡今夕延年供给67.09%的股份以及重庆百龄帮90%的股份，陆续布局健康养老产业，经过短短5年的发展，通过投资并购与新建扩张，目前已在全国10余个省市、近50个城市进行连锁布局，实际备案床位规模30000张的，一跃成为健康养老服务领域，实际备案床位规模最大的企业，在同类企业市场竞争中形成了不可忽视的品牌力和竞争力。
（1）以收并购为健康养老产业进入方式，借助成熟品牌迅速实现布局
光大养老从诞生伊始，其背后光大控股与光大集团的金融企业属性，使其具备 很强的投资基因，也决定光大养老资本收并购的健康养老产业入场方式。2016年5月，光大控股收购北京汇晨养老67.27%的股权，市场估值达到4.5亿元；2017年11月，光大控股投资无锡金夕延年养老，并于2019年6月完成对其控股收购；2019年9月，光大控股完成对重庆百龄帮的控股收购，并在此基础上成立了光大养老。目前，通过并购与新设机构拓展，光大养老备案床位数达到近3万张的规模。在全国布局方面，以上三家品牌企业基本涵盖了京津冀、长三角、西南片区、中原主要城市群、东南城市、西北城市、海南自贸区等区域，在全国重点城市基本完成了业务布局，形成了光大养老的全国性网络，并在业务类型上形成了包括养老院、护理院、社区养老中心、居家养老驿站、CCRC、旅居养老、智慧养老、适老化产品等在内的多元业务条线， 并沉淀和形成自有的健康养老产业运营管理体系。
图25 光大养老现有业务全国布局情况
（资料来源：光大养老官网、和君康养事业部整理）
（2）健康养老业务完成内部重组，资源进一步优化，产业平台初见
光大集团的养老布局主要是通过中国光大养老健康产业有限公司进行实施的， 该公司于2016年4月在香港设立，公司于2019年5月在北京设立“光大养老健康 产业发展有限公司”作为境内总部，全面负责境内的养老资产管理、投资、运营等业务；在2019年11月，光大养老引入Advance Hope、光大金控、光大永明人寿、光大实业、光大实业投资基金、Apex Shine作为股东，引入6.12亿，进一步做强光大养老。通过该协议后，光大养老健康产业将转为联营公司，并获得额外资金，尽管股权有所摊薄，但是该额外资金将有助于刺激及加快光大养老健康产业的增长，以达到资源共享和协同效应。
（3）面向普惠市场提供产品和服务，并通过与金融相结合实现中高端市场突破
光大养老现有的汇晨养老、无锡金夕延年和重庆百龄帮三大健康养老服务品牌， 从市场定价、目标客群以及公建民营属性来看，具有较强的普惠属性，主要面向中低端消费水平的客户提供健康养老产品和服务。同时，光大养老充分借力光大集团 永明人寿的保险业务，实现“健康养老+保险”的产融结合模式，2017年11月28日，光大养老与光大永明人寿双方将利用各自优势，强强联合开展全面养老产业合作，推出“光大安心养老计划”，为客户提供形式更灵活、内容更丰富、实现更容易的养老保险产品和服务，一方面可以给高净值客户优先入住的权益，另一方面可以促进保险类产品的销售，产生协同效果。
图26 光大养老的光大安心养老计划示意
（资料来源：和君康养事业部整理）
一是健康养老业务需要长期不间断的投资，具备金融属性的企业更具先天优势。
健康养老属于长周期性产业，需要前期资金的持续投入、经营团队的摸索成长 甚至基层消费意识的不断改观，当然也正是由于健康养老产业的这个特点，对于如光大集团这样的金融属性较强的企业，其强大的资金优势和资本运作能力使得切入产业更具优势，一方面充足的资金储备可以支持健康养老业务进行长时间多模式的探索，另一方面保持原有被收购企业的品牌属性和管理模式更有利于整体业务的快速重组，避免过度管理造成的收并购后的“内部混乱”。
二是发掘健康养老和集团业务的协同机会，间接带动健康养老业务发展。
光大控股依靠自身保险、银行等业务与养老服务完成了嫁接，从而刺激了自身 养老产品的销售，主要原因在于寿险和银行本身很大一部分受众群体就是老年人，因此可以很好地起到互相引流和刺激销售的目的。对于其他行业也是如此，如何能发挥集团其他业务优势，与健康养老业务产生协同，促进其发展也是一条重要启示。
绿康医养集团（全称浙江绿康医养集团有限公司）成立于2006年，是浙江省杭州市一家以公建民营、医养结合为特色，以养老及老年康复护理机构投资和运营 管理为主业，并涉足老龄健康全产业链的专业化集团公司。目前可提供服务总床位10000多张，其中养护服务总床位6000多张，开放医疗康复住院床位4000多张，已成为了以公建民营、医养结合、康复养老助残为办院模式，以养老院-护理院-医院三位一体为格局，集民政、卫健、残联、人力资源及社会保障等多部门资源协同的连锁经营管理的专业化公司，业务范围涵盖了养老、医疗、康复、护理、教学、科研、咨询、贸易等。
（1）专注刚需人群的刚性需求，进行医养结合为特色的全产业链延伸
绿康医养从创立之初便致力于为“刚需”老年人增加幸福感和获得感，对服务对象和服务功能作了精准定位，主要为社会“三无”、空巢、失独、失能失智老人、残障老年人和慢性病老人等“刚需”老年人提供基本医疗、老年康复、康复护理、长期照护和临终关怀（安宁疗护）等全方位服务。目前，已经在杭州、宁波、温州、嘉兴、湖州、绍兴、台州、金华、南昌、西安等地拥有20多家康复护理医疗机构、14家养护机构、18家原居社区日间照料中心、1所介护职业培训学校、1所老年科学技术研究所、1所老年服务评估中心，并相继设立了原居养老、旅居养老、老年用品研发贸易、医养孝文化传播、医养膳食文化和医养项目咨询等公司。近年来，在做强医养服务板块的基础上，还开辟了绿康教育、绿康优选商贸和绿康公益（绿康时间银行）三大版块，形成了医养服务产业聚群、公益创新协同发展的良好态势。
图27 绿康医养集团的业务布局与业务结构示意
（资料来源：和君康养事业部整理）
（2）以公建民营为主要扩张方式，实现市场扩张同时较好的成本管控
早在2006年，绿康医养便开始对“公建民营”养老服务模式进行探索与实践，是全国最早提出并践行这一理念的养老机构。在创办之初，就确立了医养护一体化 发展的养老服务新思路，坚持“公建民营、民办公助”、“医养结合、康复养老助残” 的办院模式，形成了较为成熟的“养老院-医院-护理院”一体化发展格局，其发展之路也被称之为“浙江绿康模式”。2008年10月31日，时任中共中央政治局常委、国家副主席习近平亲临绿康视察，高度评价了绿康养老服务模式，并指出：“‘老有所养、老有所医、老有所乐’在这里看来能够体现出来……”绿康医养以“公建民营” 为特色，实现了“为老公益”与“企业”的双赢，既解决了社会养老痛点和难点，也实现快速健康发展。
（3）探索中国式居家养老模式，以社区为平台将专业化服务延伸至家庭服务
绿康医养集团2017年成立杭州绿康原居养老服务有限公司，专注于社区居家养 老照料服务，目前承接运营居家养老照料中心10余家，覆盖杭州市江干区、滨江区、余杭区以及西湖区等区域。绿康原居以社区为平台，以居家长者多元化需求为导向，发挥绿康医养康专业队伍优势，依托集团力量，全面开展社区居家老人的文化娱乐、基本生活照料、营养健康管理、医疗康复护理、心理精神慰藉、环境安全改造、家属技能培训等综合服务项目，实现全龄覆盖全面保障在地老化的居家养老新格局。
一是持续深耕医养深度融合，获得较为稳定的入住率和营利性。
不同于健康养老产业的其他业态，医养结合的 “康复医院+养老机构”模式有着得天独厚的优势，其最大的特点是目标客户群的需求更多是一种刚需，即自身照护能力较差，急需专业的医养结合机构进行专业照护，而非选择性的住宿或否，而刚需就代表着市场与盈利性，因此相对于其他的养老模式，医养结合也是最能够发挥医疗资源属性的模式。
二是持续树立在医养结合领域的“技术门槛”，强化区域服务的专业品牌效应。
正是因为医养结合模式的独特性，因此对于入住老者的健康状况的科学评估以 及康复治疗的标准化是至关重要的。绿康医养在这两个方面做出了重大突破，首先是综合评估体系、护理标准体系、收费标准体系、质量监管体系四套标准体系的建立，能够在客户心中建立极强的信任感和专业性。随后通过专业的评估系统与评估硬件帮患者完成科学评估，随后以线下机构为支撑，给顾客最好的康复护理体验，用标准约束服务，用服务留住顾客。
福寿康成立于2011年，成立之初便引入国外先进护理理念、培训体系与服务流 程，利用自主研发的额社区养老服务交互系统，为社区老弱病残人士提供“互联网+医护康养”的全程服务，主营业务包括为老年人提供社区托养、居家照护等社区养老服务、家庭服务、自有设备租赁、医药咨询等，并提供智能科技、网络信息等专业领域的技术开发，以及日用百货、医疗器械、机械设备等的销售。发展至今，福寿康已经成立了医疗护理站、专业机构及子公司、分公司100余家，旗下员工4000余人，客户数12万余人，业务遍布上海15个区以及江、浙、冀、蜀、粤、闽等地区，是上海市及长三角区域居家康复护理服务行业的优质品牌。
（1）“小中心 +广散点”模式，以小型机构辐射社区居家，实现市场扩张
福寿康着重打造了“医疗护理站+社区照护中心+养老院”的服务网络体系，以护理站为核心辐射周边社区街道，打通居家、社区、医院、养老院的全闭环服务 场景，为老人提供全方位医疗护理服务，突破了机构型养老服务规模扩张的“床位”定律，以机构为撬动，成功实现社区居家市场客群的“无限性”扩张的可能。另外，福寿康深度探索多元养老商业增值服务，通过智慧照护系统，提供包含24小时居家照护、全天陪护、护士服务、上门助浴、辅具租赁、适老化改造等50多项个性化商业增值服务。
图29 福寿康的三大产品体系与医养服务内容示意
（资料来源：和君康养事业部整理）
（2）以护理站为核心，引入资本，快速进行区域及项目、团队规模扩张
从福寿康的发展历程来看，从2011年成立到2016年，福寿康在6年间依托政府采购类项目以及上海长照险试点，夯实了以护理站为核心的健康养老服务专业标 准与人才队伍，为2016年之后的“机构-社区-居家”三级联动的规模化业务延伸， 奠定了扎实的基础。福寿康以护理站为核心，进行社区居家养老服务模式的探索，赢得了各类资本的青睐，从2017年3月到2021年6月，福寿康先后进行了5轮融资，最新的B+轮融资为红杉资本领投，融资金额高达数亿人民币。
（3）“跟着长护险政策”为主要布局策略，实现跨区域规模化扩张
2020年9月，经国务院同意，国家医保局会同财政部印发《关于扩大长期护理 保险制度试点的指导意见》，在2016年公布15个试点城市的基础上，将长期护理保险试点城市增至49个。各地医保局将根据地方特色出台本地长护险试点试行办法，参保对象将从职工基本医疗保险的人员开始，根据实际运行情况，逐步覆盖城乡居民基本医疗保险参保人群，扩大保障范围，积极探索以互助共济方式筹集资金，为长期失能人员的基本生活照料提供社会保险制度。在此背景下，福寿康已布局城市，以及未来将要扩张的城市，多是以长期护理保险落地实施为导向，“跟着长护险政策” 落地进行自身业务区域扩张，可发挥福寿康的多年医康照护服务市场竞争力，最大化借助政策红利，实现自身跨地域扩张。
图30 福寿康全国区域布局版图示意
（资料来源：福寿康官方网站等资料、和君康养事业部整理）
一是以护理站撬动社区居家，避开大型养老机构建设的前期较大体量资金投入。
福寿康是以护理站为核心，辐射周边社区街道，打通居家、社区、医院、养老 院的全闭环服务场景，为老人提供全方位医疗护理服务。福寿康以社区居家为目标市场，以小型护理站为依托和撬动点，避开了大体量养老机构建设带来的高成本投入和高入住运营压力，进而实现快速扩张。
二是以长照险服务为抓手，最大化借助政策红利，推动业务扩张。
上海是我国第一批作为长照险试点的城市，且在医保异地结算、社区居家养老 服务体系建设支持等方面，具备较为完善的政策支持机制，福寿康从上海出发，以长护险服务为重要抓手，成功跑通居家上门综合照护服务模式，未来将把上海经验快速复制至全国。
三是借助智慧照护系统探索多元养老商业增值服务，不断突破收入“天花板”。
2020年起，福寿康加速信息化、智能化升级，打造“智慧照护”运营模式，通过此 模式，福寿康成功打造精准流量入口，建立起立体化增值业务服务体系，除了长 护险外，提供含24小时居家照护、全天陪护、护士服务、上门助浴、辅具租赁、适老化改造等50多项个性化商业增值服务，并提高商业服务业务占比，构建企业发展增长的第二驱动力。
京东健康是京东集团旗下专注于医疗健康业务的子集团，也是医疗产业链数字 化改造的领跑者，公司致力于打造以供应链为核心，医疗服务为抓手，数字驱动的用户全生命周期全场景的健康管理企业。京东健康的业务范围涉及了医药健康供应链、医疗健康服务、数智医疗健康等领域，拥有京东大药房、京东家医、药京采、京东健康互联网医院、智慧医院等核心产品和子品牌。目前，京东健康的产品和服务已经初步实现了对医药健康实物全产业链、医疗全流程、健康全场景、用户全生命周期的覆盖，构建了业内布局完整的“互联网+医疗健康”生态。2020年12月8日，京东健康正式于香港联交所主板上市，股票代码为6618。
（1）携手中国人寿养老险公司，打造国内首个线上养老社区
2020年5月，中国人寿养老险公司携手京东数科共同打造的国内首个线上养老 社区——“国寿·京东养老广园”正式上线，融合中国人寿养老险公司的资金管理、 账户管理优势和京东的线上商城、医养资源优势，将养老资产管理、医护健康、紧急、生活消费、精神文娱等多种服务有机整合，通过跨界合作，推出养老资产、优选商城、医疗服务和健康养生四大板块服务，为用户提供“食、医、健、护、乐”一站式的优质养老服务，打造全新线上养老生态圈。
（2）推出老年群体健康平台，提供全方位医疗、健康及生活服务
2020年6月，京东健康与跨国药企卫材中国达成战略合作，将卫材在多种疾病 治疗领域积累的经验、知识和医疗解决方案，与京东健康的医药电商、互联网医疗等业务进行结合，推出专为老年人提供全方位医疗、健康及生活服务的一站式线上服务平台，正式进军健康养老产业。
（3）入局医养，上线“老年医学中心”赋能百万线下康养机构
2021年3月，京东健康老年医学中心正式上线，有别于纯线上医疗服务，京东 健康一方面连接医疗资源，一方面通过多款老年人智能产品将要健康服务场景前置化、日常化，实时提供老年人专属的医养、康养的服务。中心通过连接优质医生资源，在为中老年用户和患者提供在线问诊、健康咨询、疾病宣教等健康医疗服务的同时，将医疗场景延展至日常生活中，致力于打造涵盖筛查、早期预防、居家检测等在内的全生命周期康养服务。
（4）“四医”联动，助力城市数字健康升级，构建健康城市
依托地方政府医疗健康产业优势以及京东健康技术和生态优势，京东健康联合 地方共建数字化“健康城市”，加快城市健康产业数字化升级，打造智慧医疗、智 慧药品、智慧医保、智慧医养于一体的四医联动模式。截至目前，包括“健康泰州”、 “健康宿迁”、“健康合肥”、“健康福州”、“健康抚州”、“健康西咸”、“健康北海”、“健康鹤壁”、“健康武侯”、“健康太仓” 等项目在陆续落地中。
图31 京东健康的健康城市“四医”联动模型
（资料来源：和君康养事业部整理）
一是充分借用互联网平台优势，从产品到服务，逐渐做全为老服务。
京东健康旗下拥有覆盖医疗、医药、器械、健康管理、智慧医疗等领域的强势 子品牌，如行业内具有影响力的线上零售药房京东大药房、一站式采购和服务平台药京采、打造线上“就医+购药”全流程服务的京东健康互联网医院，以及可实现患者为中心贯穿医疗全流程的智慧医院等。以上已经成型的线上平台，覆盖了老年群体最刚需的医疗、医药、器械等需求内容，并可实现从医疗、医药、器械，到老年人全方位健康管理的为老全周期全方位服务体系。
二是不断裂变细分赛道，针对呼吸慢病管理，创新“互联网+医疗健康”闭环。
除了基于互联网的产品和服务精准供给之外，京东健康还基于自身的技术、业 务和品牌资源优势，针对老年等现代人群发病较多的呼吸类疾病，与中国基层呼吸疾病防治联盟合作，共同打造呼吸疾病领域“互联网+医疗健康”的生态和服务闭环，联合最具传播力和影响力的平台，以基层医疗机构呼吸疾病规范化防诊治体系与能力建设项目为抓手，引领呼吸学科发展。
五、未来预判：我国健康养老产业5大走势与企业布局5大铁律
2020年，我国健康养老产业的发展无疑经历了一次“冰与火”的洗礼，60后的入局和人均GDP突破10000美元为推动有效需求爆发注入新动力，但新冠疫情的爆 发却为产业的加速奔跑勒上了套头绳，对养老产业供给的标准化、规范化、品质化等的检验，清退了一批产业裸奔者，也沉淀了一批扎根的勇士，同时为未来养老产业的规模化发展，套上了“质量”的紧箍咒。2021年，在产业持续发展的轨道上，我国的养老产业，势必会围绕规模和质量的交织展开，并逐渐走向精细化、有效化、多元化。站在2021年的起点，和君康养事业部基于8年的产业深入陪跑，结合几十家头部企业的管理咨询经验、全国各省市市场深度调研总结以及每年几百个一线项目的运营跟踪，对2021年我国养老产业发展的主题做出如下预判。
2020年底我国各类型养老服务床位数已超800万，规模供给增长和有效供给不 足的问题将会更加凸显，2021年我国将在机构社区居家相协调、医康养相融合的整体养老服务体系建设过程中，进一步推进已有养老服务设施的结构性改革，从机构养老向社区和居家养老推进，从医养结合向医康养结合推进，从品质养老向普惠性养老推进，从公办托底向市场化供给推进，相对于产业规模的扩张，将更加关注产业供给效率和效果的提升，拓展增量和优化存量，将是2021年养老产业，尤其是养老服务的重要议题。
从2020年初的养老产业统计分类标准的官方发布，到老年用品、智慧适老化等 政策的出台，以及2020年不同类型养老企业的业务模式创新，养老产业正在以养老服务为主线，延伸医、康、护、料、健、乐等的医康养服务体系，并穿插发展辅具器械、人才教育派遣、物业养老、智慧互联、养老金融、老年用品等细分业态，衍生出康复医疗、旅游旅居、健康管理、精神文化养老等领域新模式，养老产业正在从刚需医养向活力乐养蔓延，并在圈层蔓延的同时催生出更多交叉领域的市场机会。
如果说2020年以前我国养老企业的竞争聚焦在拼床位规模、拼机构数量、拼持 续投入能力的话，那么2021年的企业竞争，将从埋头圈地的抢规模、要吨位，向多方融合的抢效益、要利润转变，在过去八年发展积攒的规模、能力基础上，强调资源的资产化、资产的资本化、资本的资金化，谁先打通了盈利模式，谁将成为下一个八年的主角，盈利为王时代悄然来临。
经过8年的市场化发展，养老服务领域的头部企业，已经在运营端形成成熟的管理模式，以床位规模为营收指标的养老服务机构，其盈利天花板天生较低，养老 服务类企业多在不断创新服务模式拓展新收入来源的同时，持续降低成本，在前期投入、运营成本、管理成本等方面持续压缩，并陆续进入精细化的成本管理阶段， “降本”的压力使得规模化成本效应受到关注，养老服务企业纷纷将成本项分项打包，进行整体委托，进而降低自营成本，如养老服务企业的医务室外包、餐饮外包、后勤外包、人才派遣等，均在多数头部企业中开始出现，并预示着下一阶段养老服务类企业竞争的要点。
智慧生活的适老化、养老服务的智能化、运营管理的数字化等，均已成为2020年大多品牌养老企业市场化竞争的必备要素，基于以60后为代表的新老年群体对智慧、互联网、智能科技需求的增加，产业数字化、管理数字化对养老企业管理与运营成本的减少，以及数字产业化对养老企业业务创新的助益，5G、物联网、智联网等科学技术的融合应用与革新，将持续赋能养老产业的创新发展，并不断提升产业效率，促进产业高质高效发展。
毋庸置疑，在现在的产业赛道中，健康养老产业已经成为各类型企业纷纷抢占 布局的高地，从养老服务、健康中国、医养结合、康复医疗、慢病管理、预防保健，到休闲旅游、养生度假、康养文旅，各类型的“康养”相关主题词，成为各相关产业赛道争抢的“热词”。和君康养事业部跟进健康养老产业发展近10年，从国际经验、国内沿革、产业链创新、企业模式更迭等角度，总结“明坑暗道”，预判“未来走势”，总结如下健康养老企业业务布局的5大铁律。
一是产业为本，用“空间+时间”双维度定位市场切入点。
一是遵循“需求看远期、供给看中期、资本看近期、企业看眼下、收益看落地” 的原则，沿着空间机会点与风险点，圈层式聚焦最适业态；二是遵循“国际领先看 关键要素，国内版图看关键环节”的原则，沿着时间维度逐阶段定位业态选择与升级时序。看产业，不能只简单铺开“产业链版图”去看，而是要将产业链版图放在“动态” 的角度去看，看产业链价值流的变动，看产业链边界的创新，看产业链的交融与互动；
二是竞争为势，打好现有竞争，准备持久竞争，打响未来竞争。
企业所有业态选择与模式创新的目的，都是准确、有力地参与市场竞争，因此企业的所有要素配置均要放在市场竞争环境中去检验，一是要把准现有竞争环境的 特征与最适切入路径，二是要预判未来市场竞争演变趋势与阶段性竞争场景，三是要在其中定位企业竞争位势聚焦和演变升级的可能路径，企业竞争的胜利，一定程度上取决于内部决策，但更多情况下，尤其是面向康养产业这一类新兴产业赛道，往往外部竞争变化的带动对企业战略成功与否起决定性作用；
三是拐点为准，国际拐点看产业规律，产业拐点看竞争要点。
康养产业在我国是新兴产业，尚处于产业发展的初创期，但在美国、日本、欧 洲等先行国家，已经是发展了几十年甚至近百年的产业，其产业结构变迁的诸多规律，甚至是政策匹配严格规律，均可作为国内产业预判的参照指标，而产业发展的拐点往往也与其高度相关，因此，深入透彻理解国际康养产业发展变迁的规律，以及康养企业竞争要点的变化，对我国康养企业的市场竞争变迁尤为重要；
四是内部为基，现有能力定切入角度，未来能力定商业模式。
对于康养产业这一“新”赛道而言，产业链的复杂度和变动性是基本特征，对于康养企业来说，内部能力基础便成为初入产业赛道的垫脚石，一是要准确认识到， 企业现有能力决定的不是切入康养赛道的商业模式，而更多是切入角度；二是要准确识别，企业未来在康养产业赛道上所吸引和聚集的资源能力，才是决定康养产业市场竞争商业模式的关键，因此确定企业的商业模式，目光要长远些；
五是四资为器，资金—资产—资本—资源，驱动滚轮效应。
对于康养产业而言，现阶段和未来一定时期，其竞争要素可以归纳为“四资要素”，一是资金或者资金的撬动能力，决定的是企业赛道切入的力度；二是资产，尤其是以物业、土地等为主的“硬核”资产，决定的是企业模式构建的基底厚度；三是资本，尤其是以金融运作为核心的“产融互动”能力，决定的是企业商业模式的持久力和退出能力；四是资源，包括渠道、供应商等资源通道的畅通性和多点触发性，决定 的是企业市场竞争力；以上“四资要素”，往往可以构成一个滚轮，以一点触动，带动其他三点的滚动，塑造企业的长远、持续竞争优势。健康养老企业的业务选择和落地，是一个综合而复杂的话题，其复杂度取决于切入企业背景能力的复杂，更取决于健康养老产业发展周期和发展阶段的变动，因此，企业在制定自身的战略选择和商业模式时，一定要遵循“融合、长期、动态”的原则，既要有战略的动态调整空间，更要有战略的产业定力。如果说我们要在健康养老庞杂的产业链版图中，在复杂的市场化竞争企业中，寻找产业未来发展的“冠军相”企业的话，那么以上趋势、特征和规律，将会成为我们识别“冠军相”企业的准绳，更是我们成为“冠军相”企业的导引。
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